Тема 1.Ринок цінних паперів та його товари

Тема 1.Ринок цінних паперів та його товари.

Ринок цінних паперів (фондовий ринок) є сектором фінансового ринку, на якому відбувається перерозподілу капіталів з допомогою специфічних інструментів - цінних паперів. Це найбільш рухливий сектор економічних процесів, покликаний вирішувати завдання акумулювання грошових ресурсів з метою їх вкладення в перспективні проекти, обслуговування державного боргу та покриття бюджетного дефіциту, перерозподіл права власності, регулювання фінансових потоків, проведення спекулятивних операцій, хеджування фінансових ризиків.

Історично фондовий ринок і його товари - цінні папери були покликані вирішити завдання концентрації дрібних приватних заощаджень у великі торгові та промислові капітали. Поява позикових цінних паперів - облігацій та банківських білетів (поряд з уже відомими на той час борговими векселями) датується кінцем 16 - початком 17веков.

У тому ж 17веке в Англії і Голландії виникає і інший метод фінансування - створення корпорацій шляхом об'єднання стану багатьох осіб з подальшим їх участю в доходах корпорації. Корпорації були прообразом нинішніх акціонерних компаній. Одночасне зародження розвитку в Англії і Голландії різних систем фінансування було викликано стрімким підйомом у цих країнах у 16 столітті промисловості і торгівлі, які мали потребу в доступі до вільних фінансових ресурсів.

Правда, у той час основну масу інвестицій вимагали не наукові дослідження (як зараз), а скоріше географічні відкриття, що дають нові торгові шляхи і нові території для освоєння. Не випадково перші великі акціонерні товариства були створені для освоєння багатств Індії.

У 1600г. в Англії заснована Ост-Індійська компанія, монополізувати торгівлю з Індією. Ще до відплиття першого корабля до Індії ринкова ціна акцій цієї компанії піднялася на 16% вище номіналу.

За нею послідувала створення Вест-Індійської компанії, Південно-тихоокеанської торгової компанії, ряду великих акціонерних корпорацій в Нідерландах, Франції. У 1757году було засновано перше російське акціонерне товариство - «Російська в Константинополі торгує компанія».

Створення акціонерних корпорацій поступово створювало передумови для біржової торгівлі цінними паперами. Спочатку ЦП торгувалися на товарних біржах поряд з іншими товарами. Так в 1747году на Амстердамської біржі (що зберегла, до речі універсальний характер до наших днів) зверталося і котирувалося 25 найменувань голландських позикових ЦП, 4 види англійських державних облігацій та інші цінні папери.

Поступово відбувався спеціалізація бірж:

- У 1773 році створена фондова біржа в Англії

-В 1793 році заснована фондова біржа в США

Розвиток фондового ринку супроводжувалося фінансовими махінаціями. Так в 1717 році під патронатом французького міністра фінансів була заснована миссисипский компанія. До правління компанії входив регент Франції Філіп Орлеанський. Уміла реклама призвела до того, що при первісному капіталі в 150млн ліврів, сума проданих акцій досягла 3млрд ліврів. Зростання в 20 разів або 2000%. І все це при обіцяному дивіденд в 1%. До осені 1720 компанія лопнула, міністр біг, його майно конфіскували.

Успіхи великих корпорацій і віра і нові фінансові інструменти створювали сприятливі умови для фінансових шахраїв і в Англії. Вже на початку 18 століття там виникло понад 200 дутих АТ типу «Суспільство для перетворення вічного двигуна», «Компанія для торгівлі товарами з виробництва срібла з свинцю», компанії «цілі якої будуть оголошені пізніше, але кожен хто зробить зараз внесок 2 фунти стерлінгів, буде отримувати по 1000 фунтів щорічно ».

Так, жоден інший ринок (товарний, кредитний, валютний) не має настільки яскраво вираженого ознаки гри, як фондовий. Але, при цьому правила такої «гри», регламентовані широким колом контролюючих та організаторських структур, які досить жорсткі.

Реальний розвиток ринку цінних паперів в Україні веде свій відлік з 1995-1996г.г. Хоча Закони «Про господарські товариства» і «про цінні папери і фондову біржу» були прийняті ще в 1991 року, але загальні кризові процеси у фінансовій сфері і відсутність послідовної державної політики в питаннях випуску та обігу цінних паперів тривалий час стримували можливості становлення фондового ринку.

У 1995 році Верховна Рада України розглянула і схвалила «Концепцію функціонування і розвитку фондового ринку України», в тому ж році Указом Президента була створена Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку. Одночасно в Україні виникли об'єктивні передумови для активізації ринку цінних паперів - поступово стабілізувалася грошова система і почався етап масової приватизації державних підприємств шляхом акціонування. Т.ч., фондовий ринок отримав реальні товари і більш надійний засіб розрахунку (гривню), а так само визнання і певну підтримку держави.

До кінця 2000р. - Початку 2002р. в Україні діяли всі основні учасники фондового ринку - 'емітенти, інвестори та професійні посередники, а так само сформувалася інфраструктура. забезпечує їх діяльність. Т.ч. вітчизняний фондовий ринок досить структурувався, і за загальноприйнятою класифікацією містить в собі ознаки й елементи первинного і вторинного ринку, організованого та неорганізованого, біржового та позабіржового.

Цінний папір - це грошовий документ, що засвідчує право на частку в підприємстві, інше право власності, або свідчить про відносини позики.

Іменні цінні папери містять ім'я (назва) їхнього власника і передаються іншим особам шляхом повного індосаменту (передавального запису). Цінні папери на пред'явника переходять до інших осіб шляхом простої передачі. При передачі цінних паперів після їх випуску (вторинне звернення), до нового власника, як правило, переходять і всі права, пов'язані з цінними паперами.

З пайових цінних паперів (так само називаються корпоративними) в Україні випускаються акції. Порядок випуску та обігу акцій описаний в розділах 3.1, 3.2 та 3.3. Корпоративні цінні папери не містять зобов'язань емітента щодо повернення залучених при їх розповсюдженні коштів, але дають право власникам таких цінних паперів впливати на управління підприємством-емітентом і брати участь у розподілі прибутку від його діяльності. До 2001 р. випускати акції могли тільки акціонерні товариства, що формують за рахунок їх випуску свій статутний фонд. З 2001 р. випускати і розповсюджувати акції отримали можливість т.з. корпоративні інвестиційні фонди. Особливим видом пайових цінних паперів є інвестиційний сертифікат інвестфонду або компанії, який дає право його власнику на отримання частини прибутку інвестиційного фонду, але не надає можливості брати участь в управлінні. В даний час всі раніше створені інвестфонди у зв'язку з прийняттям Закону «Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні фонди)» повинні або ліквідуватися, або реорганізуватися в інвестфонди нового типу. Боргові цінні папери не дають права на участь в управлінні підприємством, але засвідчують зобов'язання емітента перед власниками даних цінних паперів з повернення певної суми протягом встановленого терміну. В Україні можуть випускатися такі боргові цінні папери:

Облігації (державні, місцевих органів влади та облігації підприємств) - цінні папери, що свідчать про зобов'язання емітента сплатити їх власникам номінальну вартість облігації в передбачений термін з виплатою, як правило, регулярного фіксованого відсотка;

Державні казначейські зобов'язання - цінні папери на пред'явника, що свідчать про добровільне внесення громадянами коштів у держбюджет і надають право на отримання доходу;

Банківські ощадні сертифікати - письмові свідоцтва банків про внесення вкладником грошових коштів із зобов'язанням їх повернення (в строго певний термін або до запитання) та нарахуванням відсотків за час користування. Векселі - безумовні грошові зобов'язання сплатити пред'явнику векселя певну суму після закінчення встановленого терміну. Як правило, емітент виплачує власнику позикової цінного папера регулярний дохід (відсоток) за використання тимчасово залучених коштів.

До похідних цінних паперів (фондових деривативів), що допускаються до випуску в Україні відносяться ф'ючерси та опціони (механізм їх випуску та обігу докладно розглядається в курсі «Фінансовий ринок»).

Всі цінні папери, з одного боку, представляють собою посвідчення цілком певного грошового зобов'язання (відношення) між емітентом і власником цінного паперу, а з іншого боку, є самостійним ринковим товаром, ціна на який визначається за законом попиту та пропозиції.

Ці різні функції цінних паперів знаходять своє відображення в двох основних вартісних характеристиках ...... номінальної та ринкової вартостях.

Номінальна вартість - вартість, зазначена в самій цінному папері при її випуску та вiдображає, як правило, розмір грошового зобов'язання, пов'язаного з метою емісії. Так, наприклад, номінал акції визначає мінімальну вартість внеску, яку повинен внести акціонер до статутного фонду АТ за умовами випуску. Номінал облігації або векселя відповідає тій сумі коштів, яку зобов'язаний виплатити емітент держателю даних цінних паперів при їх погашенні.

Хоча при вільному обігу цінних паперів ціна їх купівлі-продажу відхиляється від номіналу і залежить від ринкової кон'юктури, номінальна вартість залишається важливою характеристикою цінного паперу. Це особливо вірно для боргових цінних паперів, тому що їх ринковий обіг завершується погашенням за номіналом. У акцій, після сплати статутного фонду, абсолютна величина номіналу втрачає первинне значення і трансформується у відносну величину - частку. Однак на основі цієї частки може бути визначена така розрахункова вартість акції як балансова (бухгалтерська, книжкова) - тобто вартість тієї частки майна по балансу емітента, що припадала б на акцію, якщо б емітент підлягав ліквідації в даний момент (власний капітал на одну акцію). Крім того, номінал цінного паперу в процесі всього її звернення використовується емітентом як база для нарахування регулярного доходу, якщо виплата такого доходу передбачена умовами емісії.

Ринкова вартість - ціна, за якою фактично продаються-купуються цінні папери в конкретний момент. Різновидами ринкової вартості є біржова вартість (ціна продажу цінних паперів на біржі) і емісійна вартість (ціна, за якою реалізуються цінні папери при їх первинному розподілі - ця ціна може збігатися з номінальною вартістю, а може і відрізнятися від неї). Оскільки протягом біржового дня (або навіть біржового години) можуть складатися різні значення цін попиту і пропозиції на одні й ті ж цінні папери, то для умовної фіксації рівня біржової вартості застосовується котирувальна ціна - середньозважена величина біржових цін, розрахована за певний інтервал часу протягом біржового дня.