Анализ показателей рентабельности предприятия

 Анализ показателей рентабельности предприятия

Детальная оценка эффективности деятельности предприятия и использования авансированного капитала основывается на ре- зультатах анализа показателей рентабельности.

Показатели рентабельности являются относительными ха- рактеристиками финансовых результатов, отражающими спо- собность   предприятия   генерировать   необходимую   прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и общую эффек- тивность использования активов и вложенного капитала.

В общем виде показатель рентабельности, как параметр экономической  эффективности,   определяется   как   отноше- ние  полученных  выгод  (эффекта)  в  стоимостном  выражении к стоимости ресурсов, затраченных для получения такого эффекта.

Э                               = Экономический эффект ( прибыль)

(8.1)

эф                                           Ресурсы или затраты

Такая модель чаще всего используется для определения эко- номической рентабельности — прогнозного параметра эффек- тивности какого-либо проекта. Она же, как основной принцип определения эффективности, выступает основой для построе- ния большинства используемых в практике менеджмента пока- зателей финансовой рентабельности, определяемых на основе данных финансовой отчетности.

В современной  теории  и  практике  финансового  анализа и менеджмента можно встретить множество различных пока- зателей рентабельности и до сих пор в финансовом анализе не выработано унифицированной системы оценки эффективно- сти деятельности предприятия. Можно встретить множество разночтений как в самих расчетных моделях показателей, так и в их названиях. Действительно, базовая модель определения экономического эффекта и перечень статей финансовой отчет- ности дает возможность для построения самых разнообразных показателей в зависимости от тех выводов, которые хочет по- лучить аналитик.

В зависимости от используемой базовой модели и предмета анализа все показатели финансовой рентабельности можно раз- делить на 2 основные группы:

1)     Показатели рентабельности деятельности предприятия, основывающиеся на значениях статей Отчета о финансовых результатах и отражающих величину прибыли, получаемую на единицу затрат или величину прибыли, остающуюся на пред- приятии с единицы полученных доходов.

Рентабельность деятельности =

Прибыль

или

Прибыль

(8.2)

Затраты                                                                       Доходы

2)   Показатели рентабельности активов и капитала, основы- вающиеся на значениях статей Баланса и Отчета о финансовых результатах и отражающие прибыль, получаемую на единицу стоимости активов или капитала.

Рентабельность активов (капитала) =

Прибыль Стоимость активов (капитала)

(8.3)

Так как показатели рентабельности измеряют доходность предприятия с различных позиций, в качестве показателя «при- быль» могут использоваться:

-  валовая прибыль, как финансовый результат от реализации

продукции (работ,  услуг)  без  учета  управленческих  расходов и результатов прочей операционной деятельности;

-  финансовый результат от операционной деятельности;

-  финансовый результат от обычной деятельности до налогоо- бложения (балансовая прибыль);

-  финансовый результат от обычной деятельности после нало-

гообложения (чистая прибыль).

В качестве показателя «затраты» могут использоваться все основные статьи затрат по мере нарастания и упоминания в От- чете о финансовых результатах:

–    себестоимость реализованной продукции;

–    затраты операционной деятельности (себестоимость реали- зованной продукции, административные расходы, расходы на сбыт, затраты от другой операционной деятельности);

–    затраты обычной деятельности без учета налогообложения;

–    затраты обычной деятельности с учетом налогообложения. Аналогично, в качестве показателя «доход» могут использо-

ваться все основные статьи доходов по мере нарастания и упо-

минания в Отчете о финансовых результатах:

–    чистая выручка от реализации продукции;

–    доходы от операционной деятельности (чистая выручка от реализации, доходы от прочей операционной деятельности);

–    доходы от обычной деятельности.

При анализе рентабельности стоимость активов и капитала может указываться по среднегодовой величине или по стоимо- сти на конец периода, но более объективным считается исполь- зование средних значений статей Баланса за анализируемый пе- риод. Система основных показателей рентабельности приведена на рисунке 8.2.

1.   Рентабельность имущества и капитала. Данная группа по- казателей отражает величину финансового результата, получае- мого на каждую единицу стоимости имущества (капитала) пред- приятия. В качестве показателя финансового результата чаще всего используется конечный финансовый результат — чистая прибыль, или прибыль от обычной деятельности до налогообло- жения. Среди основных статей имущества и капитала в целях оценки эффективности их использования выделяют: совокуп- ные, необоротные и текущие активы предприятия, собственный капитал, собственные средства, инвестиционный капитал (дол- госрочные источники финансирования).

1.1.    Рентабельность совокупных активов (совокупного капи- тала) предприятия характеризует эффективность использования всего имущества предприятия и показывает величину прибыли, полученной с каждой денежной единицы, вложенной в активы предприятия. Рассчитывается как соотношение чистой  прибы- ли (или прибыли от обычной деятельности до налогообложения) и средней величины совокупных активов за период.

Р            =   Чистая прибыль

или

Прибыль до налогообложения (8.4)

СА                               Совокупные активы                Совокупные активы

Рисунок 8.2. Система показателей рентабельности предприятия

При значении РСА > 0,3 можно сделать условный вывод, что эффективность использования имущества в целом была высо- кой, при РСА = 0,1 – 0,3 — средней, при значении меньше 0,1 — низкой. Объективную оценку уровня рентабельности  имуще- ства может дать его сравнение с аналогичными показателями конкурентов или среднеотраслевыми. Снижение показателя может свидетельствовать о падающем спросе на продукцию, росте удельных затрат или перенакоплении активов (несо- размерности объемов деятельности и объемов вложенных ре- сурсов).

1.2. Рентабельность собственного капитала отражает эффек- тивность использования средств, принадлежащих собственни- кам, и характеризует величину чистой прибыли приходящейся на каждую денежную единицу собственного (акционерного) капи- тала. Рассчитывается как отношение чистой прибыли и средней за период величины собственного капитала. Уровень показателя представляет наибольший интерес для собственников (акцио- неров) предприятия. Динамика показателя оказывает основное влияние на уровень его инвестиционной привлекательности, рыночную стоимость и динамику котировок его акций на фон- довом рынке.

РСК

=       Чистая прибыль Собственный капитал

(8.5)

Достаточность или приемлемость уровня рентабельности собственного капитала оценивается индивидуально каждым инвестором на основе  собственных  инвестиционных  ожи- даний или сравнения с рентабельностью с альтернативными возможностями вложения  капитала  —  доходность  депозит- ных вкладов,  вложений  в  фондовые  финансовые  инструмен- ты и т.п. Если за период осуществлялось существенное уве- личение собственного капитала, особенно за счет инвестиций, в уставный и акционерный капитал, необходимо оценить при- вели ли дополнительные вложения к ожидаемому росту фи- нансовых результатов.

1.2.1. При привлечении в финансирование дополнительных источников собственных средств в виде обеспечения будущих

выплат и платежей и доходов будущих периодов целесообраз- но оценить также рентабельность всех собственных источников финансирования.

РСC

=       Чистая прибыль Собственные средства

(8.6)

1.3.   Рентабельность инвестиций (долгосрочного или инвести- ционного капитала) отражает эффективность использования ка- питала, вложенного в деятельность предприятия на длительный срок, как собственного, так и заемного в виде долгосрочных бан- ковских кредитов.

Ринв

=       Чистая прибыль (прибыль до налогообложения) Собственные средства + Долгосрочные обязательства

(8.7)

Несовпадение вышеприведенных показателей характеризует степень использования предприятием финансовых рычагов — долгосрочных кредитов и других заемных средств для повыше- ния уровня эффективности.

1.4.  Рентабельность текущих активов отражает величину при- были, получаемую на единицу стоимости активов находящихся в обороте, и рассчитывается как отношение чистой прибыли или прибыли до налогообложения к средней за период стоимости те- кущих активов предприятия.

РТА

= Чистая прибыль (прибыль до налогообложения) Текущие активы

(8.8)

1.5.    Рентабельность необоротных (постоянных) активов от- ражает величину прибыли, получаемую на единицу стоимости необоротных активов и рассчитывается как отношение чистой прибыли или прибыли до налогообложения к средней за период стоимости необоротных активов.

РНоА

= Чистая прибыль (прибыль до налогообложения)

Необоротные активы

(8.9)

Динамика данного показателя может служить индикатором эффективности инвестиционной деятельности (приобретения

или, наоборот, реализации необоротных активов), осуществлен- ной за анализируемый период.

Аналогично коэффициенты рентабельности могут быть рас- считаны по отдельным видам активов предприятия, отдельным формам привлеченного им капитала, отдельным объектам ре- ального и финансового инвестирования.

Производными от показателей рентабельности активов и ка- питала являются показатели окупаемости, показывающие сколь- ко отчетных периодов необходимо для окупаемости вложенных ресурсов при установленном в анализируемом периоде уровне эффективности их использования. Все показатели окупаемости (в единицах измерения анализируемого периода — дни, месяцы, годы и т.п.) рассчитываются на основе следующей модели:

Период окупаемости ресурсов

(Ток ) =

Длительность периода Рентабельность ресурсов

(8.10)

Например, при годовом уровне рентабельности собственно- го капитала 25 %, срок его окупаемости составит Ток = 10,25 = 4

года.

2.   Рентабельность деятельности (реализации, основной дея- тельности, продаж, реализованной продукции, продукции). Дан- ная группа показателей отражает эффективность операционной и обычной деятельности предприятия. Модели расчета показа- телей строятся в зависимости от целей анализа.

2.1.   Рентабельность продукции РПР рассчитывается на основе показателей валовой прибыли, себестоимости реализованной продукции и чистой выручки от реализации продукции и от-

ражает эффективность реализации продукции в отчетном пе- риоде.

2.1.1.   Рентабельность продукции по себестоимости характери- зует величину валовой прибыли, приходящейся на 1 гривну се- бестоимости реализованной продукции и показывает среднюю торговую наценку на продукцию предприятия.

РПР

(по себестоимости) =

Валовая прибыль (Пвал)

Себестоимость продукции (Спр)

(8.11)

2.1.2.  Рентабельность продукции от выручки характеризует ве- личину валовой прибыли, получаемой предприятием с каждой гривны чистого дохода от реализации продукции.

РПР

(от выручки) =

Валовая прибыль (Пвал)

Чистая выручка от реализации (ЧВР )

(8.12)

2.2.  Рентабельность основной операционной деятельности (РООД) рассчитывается на основе показателей чистой выручки от реали- зации продукции (дохода от основной операционной деятельно- сти), суммы расходов основной операционной деятельности — себестоимости реализованной продукции, административных затрат и затрат на сбыт, финансового результата основной опера- ционной деятельности.

Расходы основной операционной деятельности (СООД ) =

=Себестоимость продукции + Административные затраты +Затраты на сбыт

Финансовый результат основной операционной деятельности (ФРООД ) =

=Чистая выручка от реализации − Расходы основной операционной деятельности

(8.13)

(8.14)

Данный показатель рентабельности характеризует эффек- тивность реализации продукции с учетом постоянных расходов и эффективность операционной деятельности без учета доходов и расходов от другой операционной деятельности.

2.2.1.   Рентабельность основной операционной деятельности по затратам характеризует величину прибыли от основной опера- ционной деятельности (ФРООД), приходящуюся на 1 гривну за-

трат основной операционной деятельности (СООД).

Р             (по затратам) = Прибыль основной операционной деятельности (ФРООД )

ООД

Затраты основной операционной деятельности (СООД )

(8.15)

2.2.2.  Рентабельность основной операционной деятельности от выручки, характеризует величину прибыли от основной операци- онной деятельности, остающуюся с каждой гривны чистой вы- ручки от реализации продукции.

РООД

(от выручки) = Прибыль основной операционной деятельности (ФРООД )

Чистая выручка от реализации (ЧВР )

(8.16)

2.3.  Рентабельность операционной деятельности (РОД) рассчиты- вается на основе показателей финансового результата от операци- онной деятельности, доходов операционной деятельности (суммы чистой выручки от реализации и других операционных доходов), расходов операционной деятельности (суммы расходов основной операционной деятельности и других операционных затрат). По- казатель характеризует эффективность операционной деятельно- сти предприятия с учетом как финансовых результатов реализации продукции, так и других операционных доходов и затрат.

Доходы операционной деятельности ДОД =ЧВР + Другие операционные доходы (8.17)

Расходы операционной деятельности СОД  =СООД + Другие операционные расходы

(8.18)

Если другие операционные доходы и расходы на предприя- тии в анализируемом периоде отсутствовали или их величина несущественна, показатель рентабельности операционной дея- тельности отражает эффективность основной операционной деятельности (продаж) и рассчитывается упрощенно — как от- ношение финансового результата  операционной деятельности

ФРОД  к чистой выручке от реализации или к сумме затрат основ-

ной операционной деятельности.

2.3.1.  Рентабельность операционной деятельности по затратам отражает величину прибыли от операционной деятельности, при- ходящуюся на каждую гривну затрат операционной деятельности.

Р    (по затратам) = Финансовый результат операционной деятельности (ФРОД )

Расходы    операционной деятельности (СОД )

(8.19)

или

Р    (по затратам) = Финансовый результат операционной деятельности (ФРОД )

Расходы основной операционной деятельности (СООД )

(8.20)

2.3.2.   Рентабельность операционной деятельности по доходам (от выручки) отражает величину прибыли от операционной дея- тельности, остающуюся с каждой гривны доходов операционной деятельности.

Р    (по доходам) = Финансовый результат операционной деятельности (ФРОД )   (8.21)

Доходы операционной деятельности (СОД )

РОД

или

(от выручки) = Финансовый результат операционной деятельности (ФРОД )

Чистая выручка от реализации (ЧВР )

(8.22)

2.4.    Рентабельность обычной деятельности до налогообложе- ния (РОБД) рассчитывается на основе показателей финансового результата от обычной деятельности до налогообложения, затрат обычной деятельности без учета налогообложения и доходов от обычной деятельности, и характеризует эффективность обычной деятельности предприятия без учета налогообложения и финан- совых результатов чрезвычайных событий.

Доходы обычной деятельности ( ДОБД ) =

= ДОД + Доходы от участия в капитале + Другие финансовые доходы + Другие доходы (8.23)

(8.24)

Если доходы и расходы предприятия от неоперационной де- ятельности отсутствуют или несущественны рентабельность ос- новной деятельности может рассчитываться упрощенно — как отношение финансового результата обычной деятельности до налогообложения к чистой выручке от реализации или затратам операционной деятельности.

2.4.1.   Рентабельность обычной деятельности до налогообложе- ния по затратам отражает величину прибыли от обычной дея- тельности до налогообложения приходящуюся на 1 гривну за- трат обычной деятельности.

Р           (по затратам) = Прибыль от обычной деятельности до налогообложения (ФРОБД )

ОБД

Расходы обычной деятельности до налогообложения (СОБД )

(8.25)

2.4.2.  Рентабельность обычной деятельности до налогообложения по доходам отражает величину прибыли до налогообложения, оста- ющуюся с каждой величины доходов от обычной деятельности.

Р           (по доходам) = Прибыль от обычной деятельности до налогообложения (ФРОБД )

ОБД

Доходы обычной деятельности до налогообложения ( Д

или

ОБД )

(8.26)

РОБД

(от выручки) = Прибыль от обычной деятельности до налогообложения (ФРОБД )

Чистая выручка от реализации (ЧВР )

(8.27)

Расчет показателей рентабельности до налогообложения це- лесообразен при изменении средней ставки налогообложения за период, чтобы нивелировать влияние этого фактора при анализе эффективности деятельности предприятия.

На практике показатели рентабельности деятельности пред- приятия чаще всего рассчитываются на основе показателя чистой прибыли — конечного финансового результата деятельности предприятия остающегося в его распоряжении, соотносящегося с величиной доходов или расходов предприятия. Такие показа- тели можно отнести к показателям общей (итоговой) рентабель- ности затрат или деятельности предприятия.

2.5.     Общая рентабельность затрат предприятия рассчиты- вается на основе показателя чистой прибыли и суммы соответ- ствующих затрат и отражает величину чистой прибыли, полу- ченной предприятием на каждую гривну затрат операционной или обычной деятельности.

2.5.1.    Общая рентабельность операционных затрат (РОПЗ) ха- рактеризует величину чистой прибыли, полученной на каждую гривну затрат операционной деятельности.

РОПЗ общ

=              Чистая прибыль (ЧП )

Расходы операционной деятельности (СОД )

(8.28)

2.5.2.  Общая рентабельность затрат обычной деятельности ха- рактеризует величину чистой прибыли, полученной на каждую гривну затрат обычной деятельности до налогообложения.

РОБЗ общ

=           Чистая прибыль (ЧП )

Расходы обычной деятельности (СОБД )

(8.29)

2.5.3.   Общая рентабельность затрат деятельности характери- зует величину чистой прибыли, полученной на каждую гривну затрат обычной деятельности и чрезвычайных событий с учетом налогообложения.

РЗ общ

=     Чистая прибыль (ЧП )

Расходы деятельности (С

общ )

(8.30)

2.6.    Общая рентабельность предприятия рассчитывается на основе показателя чистой прибыли и суммы доходов предпри-

ятия, и отражает величину чистой прибыли остающейся в рас- поряжении предприятия, с каждой гривны полученного дохода. В зависимости от структуры доходов предприятия может рассчи- тываться на основе показателя совокупного дохода от обычной деятельности и чрезвычайных событий или упрощенно — на основе чистой выручки от реализации, если остальные статьи доходов не существенны. Последний показатель характеризует общую рентабельность основной операционной деятельности (продаж) и чаще всего выступает основным показателем рента- бельности деятельности предприятия при проведении анализа.

2.6.1.   Общая рентабельность (по доходам деятельности) пока- зывает величину чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия с каждой гривны всех полученных им доходов.

Робщ Д

=     Чистая прибыль (ЧП )

Доходы деятельности ( Д

общ )

(8.31)

2.6.2.  Общая рентабельность (от выручки) показывает величи- ну чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия с каждой гривны полученной выручки от реализации продукции. Этот показатель часто называют рентабельностью продаж.

Робщ ЧВ

=           Чистая прибыль (ЧП )

Чистая выручка от реализации (ЧВР )

(8.32)

Таким образом, в зависимости от структуры доходов и затрат предприятия от разных видов деятельности показатели рента- бельности деятельности предприятия могут рассчитываться по полной схеме — на основании финансовых результатов, доходов и затрат от соответствующих видов деятельности, или по упро- щенной схеме — на основании чистой выручки от реализации (как основного дохода), расходов основной операционной дея- тельности и расходов налогообложения.

Основные модели расчета показателей рентабельности по данным отчетности приведены в таблице 8.6.

Между показателями рентабельности деятельности, рас- считываемых как отношение финансового результата к соот- ветствующим затратам, и рассчитываемыми как финансовый

результат заложенный в единице соответствующих доходов су- ществует взаимосвязь:

Рентабельность (по доходам) =

Рентабельность (по затратам) 1+ Рентабельность (по затратам)

(8.33)

Например, если величина торговой наценки предприятия на про- дукцию составляет в среднем 25 %, т.е. показатель рентабельно- сти продукции по себестоимости равен 0,25, то рентабельность продукции по чистой выручке будет равна:

Р                  (от выручки) =

РПР (по себестоимости)   =

0,25

= 0,20,

^ПР                                              1+ Р

(по себестоимости)         1+ 0,25

(8.34)

т.е. при наценке в 25 % предприятие получит 0,20 грн. валовой при- были с каждой гривны чистой выручки от реализации продукции.

Таблица 8.6

Модели расчета системы показателей рентабельности по данным финансовой отчетности

Продолжение табл. 8.6

Окончание табл. 8.6

Рассмотренная система финансовых показателей ориентиро- вана на анализ типовой  финансовой  отчетности  составленной по стандартам П(С)БУ 2 «Баланс» и П(С)БО 3 «Отчет о финан- совых результатах». Ее использование для анализа упрощенной финансовой отчетности субъектов малого предпринимательства (СМП) требует уточнений некоторых расчетных моделей с уче- том особенностей формирования отчетности СМП.