Лекция на тему "Чистый дисконтированный расход"

Чистый дисконтированный доход Инвесторы,   принимая   решение   о   финансировании   тех   или   иных   проектов,   нередко используют специальные показатели для оценки их прибыльности. В зависимости от того, насколько   эффективны   окажутся   планируемые   вложения,   делается   итоговый   выбор   и определяется сфера применения капитала. Популярным и довольно действенным показателем в данном вопросе является чистый дисконтированный доход (ЧДД). Разница   между   поступлениями   денежных   средств   и   понесенными   затратами (инвестициями),   определенная   на   сегодняшний   день,   называется   чистой   приведенной стоимостью.   Дисконтирование   дохода   позволяет   инвестору   сравнивать   различные   по временным параметрам проекты и принимать взвешенное решение об их финансировании.­ Основное назначение данного показателя ­ дать четкое понимание того, стоит ли вкладывать деньги   в   тот   или   иной   инвестиционный   проект.   Зачастую   выбор   осуществляется   между различными планами не только с учетом длительности жизненного цикла, но и с оглядкой на сроки   вложения   инвестиций,   величину   и   характер   поступающих   доходов   от   конкретного бизнеса. Чистый дисконтированный доход позволяет "стереть" временные рамки и привести ожидаемый   конечный   результат   (его   величину)   к   одному   моменту   времени.   Это   дает возможность   увидеть   реальную   эффективность   вложений   и   ту   выгоду,   которую   можно получить от реализации каждого проекта. Инвестор наглядно видит прибыль, а значит, может с уверенностью отдать предпочтение одному из альтернативных вложений ­ тому, у которого ЧДД больше.­ Если ЧДД > 0 Чистый  приведенный   доход   является   стандартным   методом   оценки   эффективности конкретного инвестиционного проекта. Какой же вывод можно сделать, если при расчете ЧДД   будет   получено   значение   больше   "0"?   Такая   ситуация   говорит   о   том,   что   с экономической   точки   зрения   инвестиция   выгодна.   Однако   окончательное   решение   о финансировании   можно   принять   только   после   того,   как   будут   определены   NPV   всех участвующих в сравнении проектов. Выбирать (при прочих равных условиях) следует тот, у которого ЧДД окажется больше.Если ЧДД < 0 В том случае, если при расчете чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта было получено отрицательное значение, вложения не принесут прибыли. Таким образом, выбрав проект с ЧДД < 0, инвестор не только не заработает, но и потеряет часть своих денежных средств. Здесь решение однозначное ­ отказ от финансирования. Если ЧДД = 0 Бывает и такое, что дисконтированный доход оказывается равным нулю. То есть с учетом фактора времени инвестор ничего не потеряет, но и не заработает. Обычно за такие проекты не   берутся,   за   исключением   некоторых   случаев.   Например,   если   реализация   бизнес­идеи имеет помимо финансового другой, более важный интерес ­ социальный, например.­ Плюсы расчета ЧДД Преимуществом   данного   показателя   является   тот   факт,   что   он   учитывает   стоимость финансовых средств во времени за счет их дисконтирования к одному периоду. Кроме того, ЧДД   позволяет   включить   в   расчет   риск   реализации   проекта.   Это   достигается   благодаря применению различных ставок дисконтирования ­ чем больше ставка процента, тем выше риск (и наоборот). В целом показатель NPV можно назвать достаточно четким критерием принятия решения о финансировании бизнеса. Недостатки ЧДД К минусам применения показателя можно отнести следующее: несмотря на то, что в расчет включаются дисконтированные доходы (и нередко они учитывают уровень инфляции), они являются   лишь   прогнозными   значениями   и   не   могут   гарантировать   определенный   исход событий. Также зачастую сложно с точностью рассчитать ставку дисконтирования, особенно если в оценке участвуют многопрофильные проекты.­ Срок окупаемости инвестиций Срок   окупаемости   инвестиций   ­   время,   которое   требуется,   чтобы   инвестиция   обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью     и   внутренним   коэффициентом   окупаемости   (используется   как   инструмент   оценки инвестиций. Срок   окупаемости   инвестиций   ­   это   превосходный   показатель,   предоставляющий   вам упрощенный  способ   узнать,  сколько   времени  потребуется  фирме   для  возмещения   первоначальных расходов.   Это   имеет   особое   значение   для   бизнеса,   расположенного   в   странах   с   неустойчивой финансовой   системой,   или   бизнеса   связанного   с   передовой   технологией,   где   стремительное устаревание товара является нормой, что превращает быстрое возмещение инвестиционных расходов в важную проблему В зависимости от поставленной цели возможно вычисление срока окупаемости инвестиций с различной точностью (пример №1). Пример №1. Расчет срока окупаемости инвестиций.  Размер инвестиции ­ 115000$.  Доходы от инвестиций в первом году: 32000$;          во втором году: 41000$;          в третьем году: 43750$;          в четвертом году: 38250$. Определим период по истечении которого инвестиция окупается.   Сумма доходов за 1 и 2 года: 32000 + 41000 = 73000$, что меньше размера инвестиции равного 115000$.  Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 73000 + 43750 = 116750 больше 115000, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет. Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода (по умолчанию предполагается что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от третьего года. Остаток = (1 ­ (116750 ­ 115000)/43750) = 0,96 года Ответ: период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,96 года). Пример №2. Расчет срока окупаемости инвестиций.  Размер инвестиции ­ $12800.  Доходы от инвестиций в первом году: $7360;  во втором году: $5185;  в третьем году: $6270.  Рассчитайте срок окупаемости инвестиции. Определим период, по истечении которого инвестиция окупается.  Сумма доходов за 1 и 2 года: 7360 + 5185 = $12545, что меньше размера инвестиции равного $12800.   Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 12545 + 6270 = 18815 больше 12800, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет. Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течение всего периода, то можно вычислить остаток от третьего года.  Остаток = (1 ­ (18815 ­ 12800)/6270) = 0,04 года.  Ответ: период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,04 года). Окупаемость   не   учитывает   временной   стоимости   денег.   Этот   показатель   позволяет   вам   узнать, пренебрегая   влиянием   дисконтирования,   сколько   потребуется   времени,   чтобы   ваши   инвестиции принесли столько денежных средств, сколько вам пришлось потратить. Вторая проблема, связанная с окупаемостью, заключается в том, что этот показатель игнорирует все поступления денежных средств после момента полного возмещения первоначальных расходов. При выборе   из   нескольких   инвестиционных   проектов,   если   исходить   только   из   срока   окупаемости инвестиций, не будет учитываться объем прибыли, созданный проектами. Окупаемость   можно   использовать   так   же,   как   и   барьерную   ставку,   ­   в   виде   ограничительного критерия. Если для компании важно возместить первоначальные расходы, и как можно скорее, то окупаемость может приобрести больший смысл.