Практическое занятие №2 Программное обеспечение инвестиционных проектов

Практическое занятие №2

Программное обеспечение инвестиционных проектов.

Типичной задачей, предполагающей выполнение всех технологических процедур, является анализ и подготовка технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционных проектов (ИП). Наиболее популярными программами, используемыми для ее решения, являются росийские  продукты Project Expert (PRO-INVEST Consulting) и «Альт-Инвест» («Альт»).

Программа Project Expert конструктивно реализована в виде наборов независимых модулей, доступ к которым осуществляется из диалоговой формы-меню  путем выбора закладки (темы) соответствующего раздела, реализующего тот или иной этап проектирования.

Имеются следующие девять разделов: «Проект», «Компания», «Окружение», «Инвестиционный план», «Операционный план», «Финансирование», «Результаты», «Анализ проекта», «Актуализация».

Программа «Альт-Инвест» представляет собой рабочую книгу ППП Excel, состоящую из взаимосвязанных листов . При этом переход к нужным листам или разделам рабочей книги осуществляется двумя способами: любыми допустимыми в среде Excel методами и посредством выбора пункта «Открыть таблицу» специальной темы меню «Альт-Инвест 5.0», автоматически добавляемой к главному меню Excel.

В последнем случае на экране появляется список таблиц «Альт-Инвест» »

Ядром программы «Альт-Инвест» является лист «Проект», содержащий взаимосвязанные таблицы, с помощью которых осуществляется описание, расчеты и формирование результатной информации по проекту. По функциональному назначению таблицы листа «Проект» могут быть объединены в следующие блоки:

-         общие и внешние данные;

-         описания выручки по проекту;

-         описания себестоимости продукции;

-         описания инвестиционных затрат;

-         описания источников финансирования; результирующие формы.

Для удобства пользователя в программе «Альт-Инвест» для отображения информации могут использоваться четыре цвета:

- зеленый — ячейки для ввода исходных данных по проекту;

- черный — значения, рассчитываемые автоматически;

- синий — регулируемые условия расчетов;

- красный — отрицательные значения показателей.

Рассмотрим технологию решения задачи с использованием названных программных средств.

В общем случае управление ИП включает следующие стадии:

- подготовку инвестиционного предложения;

- разработку ТЭО;

- анализ эффективности ИП для его участников,

-         реализацию ИП и контроль за ходом его исполнения

 Задача оценки ИП включает первые три перечисленные стадии,определяющие объемы и степень детализации требуемой исходной информации

  Несмотря на конструктивные различия ППП Project Expert и «Альт-Инвест» решение рассматриваемой задачи на ПЭВМ с их применением может быть представлено в виде следующих этапов, или шагов.

1. Информационное описание проекта

2. Определение потребности в финансировании и выбор его стратегии

3. Формирование и печать отчетов

4. Оценка эффективности проекта для его участников

5. Анализ и моделирование показателей эффективности с уче том рисков и неопределенности

Информационное описание проекта — наиболее трудоемкий этап, требующий тщательной подготовительной работы по сбору и обработке исходных данных По различным оценкам, на долю этого этапа приходится от 50 до 90% всех трудозатрат при решении задач оценки ИП

В программе Project Expert данный этап реализуют модули следующих разделов «Проект», «Компания», «Окружение», «Инвестиционный план», «Операционный план»

В программе «Альт-Инвест» для этих целей предусмотрены соответствующие блоки таблиц листа «Проект»

Информацию, используемую в процессе оценки ИП, можно условно разделить на внешнюю, общую и внутреннюю

Внешняя информация должна отражать основные сведения об экономическом окружении проекта прогнозные оценки инфляции, валютных курсов, особенности системы налогообложения и т п

Перечень, ставки и условия осуществления налоговых платежей задаются в специальной таблице «Налоги и платежи в фонды» блока описания источников финансирования по проекту

В программе Project Expert ввод подобной информации осуществляется посредством выбора соответствующих модулей раздела «Окружение»

Общая информация о проекте, как правило, включает дату начала и длительность проекта, перечень продуктов и/или услуг, валюты, используемые для расчетов и платежных операций на внутреннем и внешнем рынках, применяемые единицы измерения и др

Описание этой информации в программе Project Expert осуществляется в разделе «Проект»  В «Альт-Инвест» необходимые данные вводятся в начале листа «Описание проекта» и в таблицу «План реализации»

В программе Project Expert реализована возможность защиты информации проекта от несанкционированного доступа (модуль «Защита»), осуществляемая путем ввода специального пароля Из-за конструктивных особенностей защита проекта в программе «Альт-Инвест» возможна лишь путем скрытия формул расчетов, а также на уровне среды Excel в виде запрета внесения изменений в таблицы рабочей книги

Для действующего предприятия необходимо также описать финансовое и имущественное состояние на начало проекта (т.е. стартовый баланс), отразив структуру и состав имеющихся в наличие активов, обязательств и капитала.

В программе Project Expert стартовые условия реализации проекта описываются посредством модулей раздела «Компания»

В «Альт-Инвест» необходимые данные вводятся в таблицу «Баланс» на дату начала осуществления проекта (графа «период "О"»).

Внутренняя информация о проекте включает:

-         объемы и реализации производства продукции и услуг с разбивкой по периодам;

-         цены на производимую продукцию;

-         данные о производственных затратах и накладных расходах;

-         данные об используемых активах и ресурсах; сведения о персонале и заработной плате и т.п.

  Внутренняя информация о проекте в программе Project Expert задается с помощью модулей разделов «Инвестиционный план» и «Операционный план» При этом возможно построение календарного плана выполнения работ с указанием сроков и стоимостных объемов используемых ресурсов.

  В программе «Альт-Инвест» для выполнения аналогичных функций предусмотрен комплекс таблиц следующих блоков: «План реализации», «Цена реализации», «Доходы от продаж» (блок описания выручки по проекту); «Материалы и комплектующие», «Цены на сырье и материалы», «Затраты на материалы и комплектующие», «Сдельная заработная плата», «Текущие затраты» (блок описания себестоимости продукции); «Постоянные активы», «Лизинг», «Оборотный капитал» и др. (блок описания инвестиционных затрат по проекту).

  Следующим шагом решения рассматриваемой задачи являются определение потребности в финансировании и разработка его стратегии. Для определения потребности в финансировании следует произвести предварительный расчет проекта, выполняемый программами автомагически. В результате предварительного расчета определяется объем денежных средств, необходимый и достаточный для покрытия дефицита капитала в каждый расчетный период времени.

 После определения потребности в финансировании можно приступать к разработке его стратегии. В обеих программах пользователь имеет возможность выбрать и смоделировать следующие стратегии финансирования:

- выпуск акционерного капитала;

- привлечение заемного капитала (например, банковских кре дитов);

- заключение лизинговых сделок.

В процессе разработки стратегии финансирования проекта пользователь имеет возможность моделировать объемы и периодичность выплачиваемых процентов или дивидендов, а также планы реинвестирования свободных денежных средств, например помещение на депозит в коммерческом банке, приобретение ценных бумаг и др. Обе программы предоставляют развитые средства для моделирования соответствующих расчетов, оптимизации стоимости заемных средств, разработки различных схем выплат, автоматического определения всех необходимых параметров сделок по привлечению капитала.

В программе Project Expert расчет потребности в финансировании проекта и разработка его стратегии осуществляются с помощью модулей раздела «Финансирование»

В программе «Альт-Инвест» аналогичные расчеты выполняются и моделируются в таблицах блока описания источников финансирования: «Собственный капитал», «Кредиты».

Сущность этапа формирования различных отчетов по проекту заключается в обеспечении пользователя всей информацией о проекте в виде, удобном для принятия решений. В теории и практике оценки ИП для предприятий реального сектора принятие решений обычно базируется на критериях финансовой и экономической эффективности. При этом обе группы критериев взаимодополняют друг друга

Критерии первой группы характеризуют финансовую состоятельность проекта — его ликвидность, платежеспособность, рентабельность и т.д.

Вторая группа критериев отражает потенциальную способность проекта сохранить стоимость вложенных средств и обеспечить необходимый или требуемый уровень их прироста.

В условиях применения АИТ расчеты критериев оценки финансовой и экономической эффективности ИП полностью автоматизированы.

Оценка финансовой состоятельности проекта базируется на формах прогнозной финансовой отчетности, основными элементами которой, как правило, являются:

- отчет о прибылях и убытках;

- бухгалтерский баланс;

- отчет о движении денежных средств;

- отчет о распределении прибыли.

По данным прогнозной отчетности рассчитываются различные показатели финансовой состоятельности проекта для каждого периода его жизненного цикла.

Обе рассматриваемые программы позволяют автоматически получить все необходимые формы прогнозной отчетности.

В программе Project Expert предусмотрен специальный генератор отчета, который обеспечивает компоновку и редактирование отчета по желанию пользователя. В отчет могут быть встроены не только стандартные графики и таблицы, но также таблицы и графики, построенные пользователем при помощи специального редактора. Расчет финансовых показателей осуществляется в разделе «Анализ», а процедура получения отчетности реализуется с помощью модулей раздела «Результаты»

В процессе просмотра итоговых таблиц можно использовать вспомогательные функции, которые позволяют изменять форматы таблиц, получить графическое представление данных, распечатать отчет или импортировать данные в другие приложения.

В программе «Альт-Инвест» показатели финансовой состоятельности проекта содержатся в следующих таблицах: «Отчет о прибыли», «Приложение к отчету о прибыли», «Отчет о движении денежных средств», «Балансовый отчет», «Показатели финансовой состоятельности проекта».  При выводе результатов на печать таблицы могут быть оформлены в виде сводного отчета на специальном листе «Отчет».

Оценка экономической эффективности проекта заключается в определении его реальной нормы доходности для различных участников: предприятия, инвесторов, кредиторов, органов государственного и муниципального управления и т.д.

С этой целью используются две группы критериев:

-         статические (простая норма прибыли, средняя норма прибыли, срок окупаемости);

-          динамические, позволяющие учитывать временную стоимость денежных средств (чистая приведенная стоимость — NPV, внутренняя норма рентабельности — IRR, модифицированная внутренняя норма рентабельности — MIRR, Дисконтированный срок окупаемости — РВ и др.).

  В программе Project Expert расчет, анализ и моделирование показателей экономической эффективности осуществляют с помощью модулей раздела «Анализ проекта».

  Модуль «Эффективность инвестиций» позволяет осуществить ряд дополнительных показателей оценки, например индекс рентабельности и дисконтированный срок окупаемости. Последний дает информацию о среднем сроке до момента окупаемости проекта с учетом дисконтирования потока платежей. Другими словами, он показывает период времени до момента, когда проект начнет давать прибыль, или точку равновесия потока платежей.

В программе «Альт-Инвест» результаты расчетов экономической эффективности инвестиций отражены в таблице «Эффективность инвестиций»,

Помимо этого в программе предусмотрена возможность анализа эффективности проекта с точки зрения федерального и местных бюджетов (таблица «Бюджетная эффективность»).

 В условиях рынка при колебаниях цен на сырье и материалы, спроса на продукцию, процентных ставок, курсов валют и акций движение денежных средств в ходе реализации проекта может существенно отклоняться от запланированного.

В этой связи важнейшим этапом оценки ИП являются анализ и моделирование полученных результатов с учетом рисков и неопределенности внешней среды.

В общем случае реализация инвестиционных проектов влечет за собой возникновение трех видов риска

1. Собственный риск проекта — риск того, что реальные поступления денежных средств (а следовательно, и ожидаемая доходность) в ходе его реализации будут сильно отличаться от запланированных.

2. Корпоративный, или внутрифирменный, риск связан с влиянием, которое может оказать ход реализации проекта на финансовое состояние данной хозяйственной единицы.

3. Рыночный риск характеризует влияние, которое может оказать реализация проекта на изменение рыночной стоимости фирмы.

Существующие в настоящее время программы для оценки ИП позволяют анализировать в основном только собственные риски.

Существует множество подходов и методов проведения подобного анализа. К наиболее распространенным из них следует отнести:

-         метод корректировки нормы дисконта,

-         метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности), а

-         нализ чувствительности критериев эффективности (NPV, IRR и др.),

-         метод сценариев,

-         анализ критических точек (точек безубыточности),

-         анализ вероятностных распределений потоков платежей,

-          «деревья» решений,

-         метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.

На практике наиболее часто осуществляют анализ чувствительности и определение запаса прочности ключевых результатных показателей к изменениям входных параметров. В общем случае подобный анализ сводится к исследованию зависимости некоторого результатного показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результатной величиной, если изменится значение некоторых исходных величин? Отсюда его второе название — анализ «что будет, если» («what if» analysis).

Популярность данного метода в бизнесе настолько велика, что в Excel реализован специальный инструмент, автоматизирующий его проведение, который получил название «Таблицы подстановки». Именно этот инструмент используется в программе «Альт-Инвест»  при анализе чувствительности ИП, для проведения которого в ней предусмотрен специальный лист «Анализ».