Оценка деловой активности предприятия по данным финансовой отчетности

 Оценка деловой активности предприятия по данным финансовой отчетности

Как уже отмечалось, важнейшие индикаторы финансово- хозяйственной деятельности — выручка и прибыль находятся в прямой зависимости от скорости оборота материальных и фи- нансовых ресурсов предприятия. Предприятие, имеющее отно- сительно небольшой запас оборотных средств, но более эффек- тивно их использующее может добиться тех же результатов, что и предприятие с большим объемом оборотных активов, но нера- циональной структурой и завышенной по сравнению с текущи- ми потребностями величиной. Поэтому количественная оценка оборачиваемости активов и капитала предприятия является на- иболее информативным и важным направлением анализа дело- вой активности, осуществляемого на основе данных публичной финансовой отчетности предприятия.

Анализ оборачиваемости  активов  и  капитала  предприятия

проводится в следующих основных направлениях:

-    оборачиваемость совокупных активов предприятия;

-    оборачиваемость текущих активов предприятия;

-    оборачиваемость материальных оборотных средств;

-    оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности;

-    оборачиваемость собственного капитала;

-    оборачиваемость постоянных (необоротных) активов;

-    длительность операционного и финансового циклов.

Часто бывает полезным проанализировать оборачиваемость каждого вида активов, отображенных в балансе  предприятия. Это позволяет выявить возможные диспропорции в динамике основных показателей развития предприятия. Например, рост дебиторской задолженности может быть вызван ростом объемов продаж, а может — ухудшением состояния расчетов с дебитора- ми и замедлением инкассации, в последнем случае проявится за- медление скорости оборота дебиторской задолженности.

Показатели оборачиваемости активов и капитала представ- ляют собой систему относительных показателей деловой актив- ности, соотносящих величину выручки от реализации со стои- мостью материальных и финансовых ресурсов.

Оборачиваемость активов и капитала предприятия оценива- ют с помощью двух моделей показателей:

–    коэффициента оборачиваемости — показывающего скорость оборота, т.е. количество оборотов совершаемых активами (капи- талом) за анализируемый период и величину дохода, приходящу- юся на 1 гривну стоимости активов (капитала);

–    периода оборота в днях — среднего срока, за который в хо- зяйственную деятельность предприятия возвращаются денеж- ные средства, вложенные в соответствующие активы.

В обобщенном виде все показатели оборачиваемости форми- руются следующим образом:

Коэффициент оборачиваемости:

К                = Чистая выручка от реализации или себестоимость об               Средняя величина активов или пассивов за период

(7.1)

Средний период оборота:

Т                                   =        Длительность периода

= Тпер

(7.2)

^об                                       Коэффициент оборачиваемости      К

или Тоб

=         Средняя величина активов или пассивов Однодневная чистая выручка или себестоимость

Если анализ деловой активности проводится по данным годо-

вой финансовой отчетности длительность периода Тпер

прини-

мается равной 360 дням, если по данным квартальной — 90 дням, и т.д.

Таким образом, средний период оборота активов или пасси- вов определяется:

1)  по годовым данным: Тоб

= 360 ;

К

2)  по квартальным данным: Т

об

об =

90 .

К

об

Традиционная система показателей оборачиваемости, ис- пользуемая в финансовом анализе, включает следующие:

1.1.       Коэффициент оборачиваемости совокупных активов предприятия отражает скорость оборота (в  количестве  оборо- тов за период) всего капитала предприятия. Рост показателя означает ускорение кругооборота средств предприятия. С по- мощью показателя можно  также  определить,  какое  количе- ство вложенных активов  необходимо  для  обеспечения  данно- го уровня реализации продукции, то есть какая сумма дохода (чистой выручки) получается на каждую денежную единицу вложенных активов.

Коб СА

= ЧВР ,

ВБ

(7.3)

где ВБ — средняя за период валюта баланса предприятия, от- ражающая стоимость его совокупных активов.

1.2.   Средний период оборота совокупных активов предприятия (в днях) характеризует продолжительность одного оборота всего авансированного капитала (активов) в днях:

Тоб СА

= Тпер

К

=                                    (7.4)

об СА

2.1.   Коэффициент оборачиваемости текущих активов пока- зывает скорость оборота всех мобильных средств предприятия. Рост показателя является положительным явлением — если сочетается с ростом коэффициента оборачиваемости товаро- материальных запасов, и отрицательным — если с его сниже- нием.

Коб ТА

= ЧВР ,

ТА

(7.5)

где ТА — средняя за период стоимость текущих активов пред- приятия (валюта баланса за вычетом стоимости необоротных ак- тивов).

2.2.    Средний период оборота текущих активов предприятия (в днях) характеризует продолжительность одного оборота мо- бильных активов за анализируемый период.

Тоб ТА

= Тпер     =

Коб ТА

(7.6)

3.    Главная цель анализа оборачиваемости товарно-матери- альных запасов состоит в том, чтобы установить признаки умень- шения их величины или, напротив, избыточного накопления.

3.1.  Коэффициент оборачиваемости запасов указывает на ско- рость (в количестве оборотов) превращения материальных обо- ротных активов в денежную форму. Общую картину может дать соотношение объема продаж (выручки от реализации) и суммы товаро-материальных запасов, но более точным показателем считается соотношение товароматериальных запасов и себесто- имости реализованной продукции, поскольку выручка от реали- зации включает величину надбавки на издержки производства, которая не включена в стоимость товаро-материальных запасов.

Коб ЗЗ

= Спр ,

ЗЗ

(7.7)

где Cпр

— себестоимость реализованной продукции, товаров, ра-

ЗЗ — средняя за период стоимость запасов (производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция и то- вары), расходов будущих периодов и групп выбытия (с 2008 г.).

Увеличение или высокий уровень показателя оборачиваемо- сти запасов является позитивным явлением: низкий уровень за- пасов уменьшает риск, связанный с невозможность реализовать продукцию и указывает на эффективное использование капи- тала. Снижение показателя свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов и незавершенного про- изводства или о снижении спроса на продукцию (в случае сни- жения коэффициента  оборачиваемости  готовой  продукции). Тем не менее, если показатель оборачиваемости запасов на дан-

ном предприятии значительно выше, чем в среднем по отрасли, это может свидетельствовать о потенциальном дефиците заку- паемых товаров и материалов, что может отразиться на качестве обслуживания заказчиков и, в конечном итоге, ослабить конку- рентную позицию предприятия.

3.2.   Средний период хранения запасов характеризует скорость превращения запасов из материальной формы в денежную в днях:

Тоб ЗЗ

= Тпер    =          .

К

(7.8)

об ЗЗ

Для проведения более детальной оценки оборачиваемости товароматериальных запасов с целью анализа структурных со- ставляющих и выявления факторов и резервов, способствую- щих повышению эффективности использования материальных ресурсов, дополнительно рассчитываются коэффициенты обо- рачиваемости и средний период хранения каждого вида запасов: производственных запасов, незавершенного производства, гото- вой продукции и товаров, а также расходов будущих периодов и групп выбытия, если их удельный вес в валюте баланса значи- телен.

4.1.  Коэффициент оборачиваемости производственных запасов показывает количество оборотов производственных запасов за анализируемый период.

Коб ПЗ

= Спр ,

ПЗ

(7.9)

где ПЗ — средняя за период стоимость производственных запасов.

4.2.  Средний период хранения производственных запасов отра- жает фактическую среднюю величину запаса производственных запасов в днях, которую в ходе анализа целесообразно сравни- вать с существующими нормами запаса.

Тоб ПЗ

= Тпер

К

=                                 (7.10)

об ПЗ

5.1.  Коэффициент оборачиваемости незавершенного производства показывает количество оборотов незавершенного производства за период и существенно зависит от специфики технологическо- го процесса производства продукции.

Коб НЗП

= Спр    ,

НЗП

(7.11)

где НЗП — средняя за период стоимость незавершенного про- изводства.

5.2.   Средний период оборачиваемости незавершенного производ- ства характеризует период пребывания запасов в форме неза- вершенного производства, т.е. среднюю длительность техноло- гического процесса производства продукции:

Тоб НЗП

=  Тпер          =          .

К

(7.12)

об НЗП

6.1.    Коэффициент оборачиваемости готовой продукции по- казывает скорость оборота готовой продукции.  Рост  показа- теля  означает  увеличение  спроса  на  продукцию  предприятия, а снижение — свидетельствует о затоваривании готовой про- дукцией в связи со снижением спроса. С другой стороны, на- копление определенного запаса готовой продукции в течение периода может быть связано и с условиями реализации (на- пример,  отгрузка  крупной  партии  продукции  раз  в  квартал, и т.п.):

Коб ГП

= Спр ,

ГП

(7.13)

где ГП — средняя за период стоимость готовой продукции и то- варов.

6.2.   Средний период хранения готовой продукции отражает фак- тическую среднюю величину запаса готовой продукции в днях, которую в ходе анализа целесообразно сравнивать с существую- щими нормами запаса.

Тоб ГП

= Тпер

К

=                                 (7.14)

об ГП

Реальная практика украинских предприятий такова, что за- пасы материалов и готовой продукции на складах предприятия нередко неоправданно завышены, что приводит к плохой обора- чиваемости товароматериальных запасов и в целом к снижению эффективности деятельности. Потому в крупных промышлен- ных компаниях целесообразно рассчитывать  эти  коэффициен- ты для отдельных видов или отдельной группы продукции, но финансовые отчеты компаний такую детальную информацию обычно не содержат.

В связи  с  приведенными  показателями  уместно  упомянуть о системе управления запасами Just-in-Time, которая применя- ется на многих японских, американских и европейских пред- приятиях (преимущественно в автомобилестроении) и является идеальной в смысле стремления максимально повысить свой- ство оборачиваемости товаро-материальных запасов. Техниче- ски эта система реализуется тем, что все прямые материалы от поставщика непосредственно поступают на технологическую линию, минуя склад. Точно также, готовая продукция сразу же по окончанию технологического процесса отгружается потреби- телю. Таким образом, предприятие экономит в части складских помещений, затрат на их обслуживание и т.д. С точки зрения фи- нансов предприятия, такая система также является идеальной. При использовании этой системы значение показателя оборачи- ваемости запасов составляет от 2 дней до 0,5 дня. Величина запа- сов (кроме НЗП) в балансе принимает минимально возможное, а иногда и нулевое значение, и, стало быть, не требует дополни- тельного источника финансирования.

7. Показатели оборачиваемости дебиторской задолженности

характеризуют среднюю скорость ее погашения. При их анали- зе принципиальным является вопрос, соответствует ли сумма неоплаченной дебиторской задолженности на конец отчетного периода сумме продаж в кредит, которая должна оставаться не- оплаченной с учетом предоставляемых предприятием условий

коммерческого кредита. Например, если предприятие продает продукцию с условием оплаты через 30 дней, то обычно сумма дебиторской задолженности должна равняться объему продаж за предыдущий месяц. Если в балансе дебиторская задолженность равняется объему реализации за 40 или 50 дней, это может оз- начать, что ряд клиентов имеет трудности с оплатой счетов или нарушает условия кредита, либо для реализации своей продук- ции компания была вынуждена увеличить срок оплаты. Точный анализ состояния дебиторской задолженности может быть сде- лан только путем определения «возраста» всех счетов дебиторов по книгам предприятия и классификации их по количеству не- оплаченных дней: 10, 20, 30, 40 дней и т.д. — и далее путем срав- нения этих сроков с условиями кредитования по каждой сделке. Но, такого рода анализ требует доступа к внутренней информа- ции, поэтому внешний анализ ограничивается показателем, со- поставляющим среднюю дебиторскую задолженность и объемы реализации.

7.1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

отражает число оборотов дебиторской задолженности за период, увеличение показателя свидетельствует об улучшении расчетов с дебиторами и сокращении среднего периода инкассации деби- торской задолженности.

Коб ДЗ

= ЧВР ,

ДЗ

(7.15)

где ДЗ — средняя за период величина дебиторской задолжен- ности предприятия.

7.2.    Средний период погашения (инкассации) дебиторской за- долженности  показывает  средний  период  между  продажами и поступлением наличных средств от этих продаж и позволяет сравнить фактический средний период инкассации с теми усло- виями товарного кредита, на основании которых предприятие осуществляет свою деятельность.

Тоб ДЗ

= Тпер

К

=                                  (7.16)

об ДЗ

Увеличение оборачиваемости дебиторской задолженности — рост коэффициента оборачиваемости и снижения среднего пе- риода погашения свидетельствуют об улучшении расчетов с де- биторами. Низкая оборачиваемость дебиторской задолженности говорит о том, что предприятие излишне «любит» своих потре- бителей, устанавливая большие продолжительности кредитов или не требуя от потребителей выполнения контрактных усло- вий для погашения задолженности. Такой подход, естественно, привлекателен для потребителей продукции предприятия, что несомненно сказывается на поддержании неизменного уровня или даже увеличении объемов реализации. В то же время, низкая оборачиваемость дебиторской задолженности «вымывает» на- личные деньги на предприятии, что приводит к необходимости привлечения новых источников финансирования возрастающей дебиторской задолженности.

8.1.    Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолжен-

ности показывает скорость оборота задолженности предприятия. Отставание коэффициента от коэффициента оборачиваемости

дебиторской задолженности ( Коб КЗ    < Коб ДЗ  ) указывает на воз-

можный остаток денежных средств у предприятия.

Коб КЗ

= ЧВР ,

КЗ

(7.17)

где КЗ — средняя за период величина кредиторской задолжен- ности предприятия.

8.2.    Средний период погашения кредиторской задолженности указывает на период, за который предприятие покрывает сроч- ную задолженность. Он может быть сопоставлен с обычными условиями кредита предприятия при закупках, что позволяет определить серьезные отклонения от нормальных сроков.

Тоб КЗ

= Тпер

К

=                                  (7.18)

об КЗ

9. Показатели оборачиваемости текущих активов  и  пасси- вов замыкают показатели продолжительности операционного и финансового циклов, отражающие скорость и основные этапы

трансформации денежных ресурсов предприятия в оборотных активах.

Продолжительность операционного цикла

ТОЦ

характеризует

общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в материальных оборотных активах (запасах) и дебиторской за- долженности и рассчитывается как сумма периода оборота (по- гашения) запасов и дебиторской задолженности:

ТОЦ   =Тоб ТМЗ  +Тоб ДЗ

(7.19)

Финансовый цикл представляет собой период, который начи- нается с момента оплаты поставщикам за материалы (погашения кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получе- ния денег от покупателей за отгруженную продукцию (погаше- ние дебиторской задолженности).

Продолжительность финансового цикла ТФЦ  указывает время,

в течение которого финансовые ресурсы отвлечены от оборота. Среднее значение продолжительности финансового цикла рас- считывается как продолжительность операционного цикла за вычетом периода оборота (выплаты) кредиторской задолжен- ности.

ТФЦ   =ТОЦ   −Тоб КЗ   =Тоб ТМЗ  +Тоб ДЗ  −Тоб КЗ

(7.20)

Взаимосвязь производственного, операционного и финансо- вого циклов отражена на рисунке 7.1.

Поставка сырья и материалов

Платежи за отгруженную продукцию (приток)

Рисунок 7.1. Операционный и финансовый цикл предприятия

Чем выше значение показателя продолжительности финан- сового цикла, тем выше потребность предприятия в денежных средствах для приобретения производящих оборотных средств. Поэтому сокращение финансового цикла является главной це- лью управления оборотными активами предприятия. Такое со- кращение может быть достигнуто тремя основными способами:

–  за счет ускорения производственного процесса и периода пребывания денежных средств в запасах, что в свою очередь до- стигается оптимизацией запасов сырья, материалов и готовой продукции, а также усовершенствованием технологического процесса производства;

–  за счет ускорения инкассации дебиторской задолженности и уменьшения ее остатков;

–  за счет замедления сроков погашения кредиторской задол- женности до приемлемого уровня, что создает для предприятия дополнительный источник формирования оборотных активов.

К сожалению, в практике отечественных предприятий часто наблюдается злоупотребление именно третьим способом в виде длительных отсрочек платежей своим кредиторам, в том числе персоналу. Тогда как задачей эффективного финансового менед- жмента является сокращение финансового цикла за счет первых двух рычагов — оптимизации управления запасами и дебитор- ской задолженностью.

10.1.    Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает скорость оборота собственного капитала, что для акционерных обществ означает активность средств, которыми рискуют акционеры. Существенное снижение показателя от- ражает тенденцию к бездействию части собственного капитала, резкий рост может отражать повышение уровня продаж, кото- рое должно в значительной степени обеспечиваться кредитами и следовательно снижать долю собственников в общем капитале предприятия.

Коб СК

= ЧВР ,

СК

(7.21)

где СК — средняя за период величина собственного капитала предприятия.

10.2.  Средний период оборота собственного капитала:

Тоб СК

= Тпер

К

=                                  (7.22)

об СК

11. Коэффициент оборачиваемости постоянных (необоротных) активов или фондоотдача характеризует эффективность ис- пользования основных средств и прочих необоротных активов, исчисляемую величиной выручки, приходящейся на единицу стоимости необоротных активов. Этот показатель является наи- более «болезненным» для капиталоемких предприятий, а также для предприятий с неполным использованием производствен- ных мощностей.

Коб НоА

= ЧВР ,

НоА

(7.23)

где НоА — средняя за период стоимость необоротных активов предприятия.

Результаты анализа оформляются в виде сводной аналитиче- ской таблицы (см. табл. 7.1).

Для оценки динамики оборачиваемости активов и пассивов предприятия более наглядными являются показатели среднего срока их оборота в днях. Анализ показателей оборачиваемости целесообразно проводить на основе сравнения с аналогичными показателями за предыдущий период, а также с плановыми по- казателями предприятия. Ускорение оборачиваемости средств (т.е. рост коэффициента оборачиваемости и снижение среднего срока одного оборота) уменьшает потребность в них. В резуль- тате ускорения высвобождаются вещественные элементы обо- ротных средств, требуется меньше запасов сырья и материалов, заделов незавершенного производства и т.д., следовательно вы- свобождаются и денежные ресурсы, ранее вложенные в эти за- пасы, которые могут быть направлены на развитие производства и дополнительный выпуск продукции или же «лежать» на счету, увеличивая платежеспособность предприятия. Увеличение про- должительности оборота и снижение коэффициента оборачива- емости различных видов активов свидетельствует об ухудшении

Таблица 7.1

Сводная таблица показателей деловой активности предприятия (форма)

финансового положения предприятия. Следствием этого может явиться необходимость привлечения дополнительных средств для продолжения производственно-хозяйственной  деятельно- сти или же потеря реальной стоимости денежных средств, при- шедших с опозданием.

По результатам анализа оборачиваемости  определяют  сум- му экономии (высвобождения) или дополнительного привлечения средств в оборот, которая может быть рассчитана как произве- дение величины однодневной выручки и разницы периода обо- рачиваемости текущих активов отчетного и базисного периодов.

∆ОБС = (Т

отч

об ТА                    об ТА

баз )⋅ЧВР

360

(7.24)

Если отсутствует возможность проведения горизонтального анализа, т.е. изучения динамики деловой активности, получен- ные показатели оборачиваемости следует увязать с показателями ликвидности и платежеспособности с учетом специфики анали- зируемого предприятия, а также провести сравнительный анализ отраслевых показателей.