Система аналитических индикаторов ликвидности и платежеспособности предприятия

 Система аналитических индикаторов  ликвидности и платежеспособности предприятия

Индикаторы платежеспособности и ликвидности характери- зуют способность предприятия своевременно рассчитываться по своим текущим финансовым обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности.

Ключевыми абсолютными индикаторами ликвидности и пла- тежеспособности предприятия выступают чистый оборотный капитал (чистые активы, рабочий капитал, функционирующий капитал) и собственный оборотный капитал (собственные обо- ротные средства).

Чистый оборотный капитал (ЧОК) определяется как разница между величиной текущих активов и текущими обязательствами (т.е. предприятие имеет чистый оборотный капитал до тех пор, пока сумма оборотных активов превышает сумму текущих обяза- тельств), и характеризует сумму оборотных средств остающуюся в распоряжении предприятия после оплаты по краткосрочным обязательствам.

ЧОК =Текущие активы − Текущие обязательства или (5.1)

ЧОК = Собственные средства + Долгосрочные обязательства - Необоротные активы

Рост показателя отражает повышение степени ликвидности предприятия.

Собственный оборотный капитал (СОК) определяется как разница между величиной собственных средств и стоимостью необоротных активов и показывает какая сумма оборотных ак- тивов сформирована за счет собственных источников финанси- рования.

СОК = Собственные средства − Необоротные активы                       (5.2)

Условием платежеспособности предприятия считается не только позитивное значение собственного оборотного капитала, но и его превышение над величиной наиболее срочных обяза- тельств (группа П1).

Как видно, величины ЧОК и СОК отличаются только на ве- личину долгосрочных обязательств. При их отсутствии значения индикаторов будут одинаковыми.

В ходе анализа дополнительно определяется доля чистого обо- ротного капитала и собственного оборотного капитала в струк- туре текущих активов предприятия. При анализе финансовой устойчивости также определяется  величина  покрытия  запасов за счет чистого и собственного оборотного капитала. Отсутствие (отрицательное значение) чистого и собственного оборотного капитала сигнализирует об угрозе неплатежеспособности пред- приятия.

Кроме абсолютных показателей ликвидности широко исполь- зуется ряд финансовых коэффициентов, оценивающих соотно- шение групп текущих активов и текущих обязательств. Наиболее распространенная система относительных показателей ликвид- ности предприятия включает в себя следующие коэффициенты:

1)   Коэффициент абсолютной ликвидности (или коэффициент платежеспособности) показывает какая часть текущей задол- женности предприятия может быть погашена на дату составле- ния баланса в срочном порядке, т.е. характеризует платежеспо- собность предприятия на дату составления баланса.

Кл.абс.

= Денежные средства +Текущие финансовые инвестиции Текущие обязательства

(5.3)

Рекомендуемым значением коэффициента является диапазон 0,2—0,5.

2)   Коэффициент быстрой ликвидности (уточненный коэффи- циент ликвидности, «кислотный тест») показывает какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет наиболее ликвидных активов, но и за счет ожидаемых поступ- лений и отражает прогнозируемую платежеспособность пред- приятия   при   условии   своевременного   проведения   расчетов с дебиторами.

К                                                           = Денежные средства +ТФИ + Дебиторская задолженность л.ут                   Текущие обязательства

Диапазон рекомендуемых значений 0,5—0,8.

(5.4)

3)    Коэффициент общей ликвидности (коэффициент текущей ликвидности, покрытия) показывает в какой степени вся задол- женность по краткосрочным обязательствам предприятия может быть удовлетворена за счет всех его текущих активов, т.е. срав- нивает активы, которые в течение года трансформируются в де- нежные средства, с обязательствами которые необходимо будет погасить за этот год.

Кл.общ.

=       Текущие активы Текущие обязательства

(5.5)

Ключевое условие ликвидности предприятия К общ > 1, т.е. оборотных средств должно быть достаточно для погашения краткосрочных обязательств. Считается, если К общ < 1 — сущес- твует высокий финансовый риск, связанный с невозможностью оплаты счетов. Наиболее часто К общ находится в интервале 1—2, и если его динамика в этом интервале отрицательная (т.е. зна- чение стремится к 1) — существует реальная угроза финансовой

нестабильности. Если Кл                             ≥ 2 — предприятие располагает до-

общ

статочным объемом средств, необходимых для покрытия крат- косрочных обязательств, и определенным запасом  ликвиднос- ти.  Интерпретация  полученных  значений  показателя  зависит и от структуры текущих активов, а именно от доли в них запасов и расходов будущих периодов, как наименее ликвидных оборот- ных активов.

Выше приведенные индикаторы являются основными при анализе ликвидности внешними аналитиками. Следующий ряд показателей может рассматриваться как дополнительный, пред- ставляющий интерес для менеджмента предприятия.

4)  Коэффициент ликвидности при мобилизации средств отражает степень зависимости платежеспособности от материальных запа- сов с позиции мобилизации средств для погашения обязательств.

Кл.мс.

=                Запасы Текущие обязательства

(5.6)

5)   Коэффициент маневренности собственного капитала опре- деляет какая часть собственных источников вложена в мобиль- ные активы.

К                                          = Собственный оборотный капитал ман            Собственные средства

(5.7)

6)  Коэффициент маневренности собственного оборотного капи- тала определяет какая часть собственного оборотного капитала вложена в наиболее ликвидные активы — денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Кман.сок.

=                                                       Денежные средства +ТФИ    Собственный оборотный капитал

(5.8)

7)  Коэффициент собственной платежеспособности определяет долю собственного оборотного капитала в краткосрочных обя- зательствах.

К                                           = Собственный оборотный капитал сок /ко                  Текущие обязательства

(5.9)

Приемлемые значения показателей индивидуальны для каж- дого предприятия и зависят от специфики деятельности.

Результаты анализа ликвидности предприятия представляют- ся в виде аналитической таблицы (табл. 5.3).

Несмотря на наличие рекомендуемых диапазонов показателей ликвидности, на практике достаточно сложно определить какое значение слишком низкое, какое слишком высокое, а какое до- статочное и приемлемое для каждого конкретного объекта ана- лиза. При оценке полученных значений показателей ликвиднос- ти нужно учитывать, что их интерпретация во многом зависит от точки зрения и позиции аналитика (кредитор или собственник), стратегической позиции предприятия и специфики отрасли. На- пример, в условиях стабильного финансового рынка и отрасли с невысоким уровнем риска продление срока действия обяза- тельств (рефинансирование задолженности) практически не грозит неплатежеспособностью, если предприятие прибыльно. Если предприятие не намерено сворачивать свою деятельность,

Таблица 5.3

Анализ показателей ликвидности предприятия (форма и модель расчета)

то для обеспечения его развития, большую часть денежных средств полученных благодаря ликвидации текущих активов нужно вернуть в оборот, чтобы поддерживать текущие опера- ции, а не использовать для погашения задолженности. Потому с позиции краткосрочного кредитора высокие коэффициенты ликвидности — это положительный признак, говорящий о боль- шой вероятности оплаты. С точки зрения собственника высокие коэффициенты ликвидности могут восприниматься негативно, т.к. показывают, что активы предприятия используются слиш- ком консервативно. С точки зрения операционной деятельности предприятия высокое значение общей ликвидности может гово- рить о консервативности руководства или быть результатом кон- курентной стратегии, предусматривающей либеральные условия

кредита и солидные запасы. В таком случае, важно не то, слиш- ком ли высоко значение коэффициента, а то, действительно ли выбранная стратегия подходит предприятию.

При анализе показателей ликвидности обычно используется несколько видов сравнения:

–   сравнение показателей с существующими «теоретическими» и установленными в законодательном порядке нормативами;

–   сравнение с ожидаемыми (плановыми) или принятыми на предприятии нормативами;

–   сравнение со средними показателями по отрасли;

–   исследование динамики показателей ликвидности во времени. Первый вариант представляется наиболее доступным, но не учитывает никакой специфики. Второй вариант, наоборот, слиш- ком зависит от точки зрения финансовых менеджеров и анали-

тиков, и особенностей предприятия. Сравнение со средними значениями по отрасли показывает где находится предприятие по отношению к конкурентам, но специфические особенности предприятия могут привести к тому, что его показатели будут на- много отличаться от средне отраслевых, и это отличие не обя- зательно носит негативный характер. Потому самым полезным для внутреннего менеджмента является анализ тенденции изме- нения уровня ликвидности на основе горизонтального анализа показателей за ряд периодов.