Статья РЫНОК ВЕНЧУРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

Уварова Ирина Анатольевна, преподаватель управленческих дисциплин ГБПОУ «Колледж малого бизнеса № 4», г. Москва РЫНОК ВЕНЧУРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ Аннотация. Данная статья рассказывает о новой финансовой индустрии –  венчурном инвестировании. Объясняет, что такое венчурный и рисковый  капитал, а так же наилучшие способы вложения частных инвестиций.   Раскрывает проблемы развития венчурного бизнеса в России. Ключевые слова: инвестирование, капитал,  бизнес, риск. В настоящее время развитие частного бизнеса в России, равно как и в любой другой стране, уже немыслимо без существования альтернативного источника финансирования   долгосрочного   долгового   и   акционерного   капитала,   каким является венчурный капитал. Уже можно сказать, что в России сегодня уже работает новая финансовая индустрия – венчурное инвестирование. Венчурный капитал ­ это источник для прямого инвестирования и форма вложения средств в частные компании. Венчурный капитал направляется в виде прямых инвестиций в компании, находящиеся на начальных стадиях развития или на стадии расширения бизнеса. Зарубежный венчурный капитал появился в России в начале 90­х годов. Европейским Банком Реконструкции и Развития (ЕБРР) было создано 11 Ре­ гиональных   Венчурных   Фондов   ЕБРР.   Позже   на   рынке   появились   фонды, использующие   средства   иных   зарубежных   институциональных   и   частных инвесторов. За прошедшие 10 лет в России было проинвестировано около 1,5 млрд. евро более чем в 250 средних и малых предприятий из различных регионов от Северо­Запада до Дальнего Востока. Однако, по экспертным оценкам, объем венчурных инвестиций  в высокотехнологичный  сектор российской экономики составляет не более 5 % от общего объема прямых инвестиций. Частные   инвестиции   идут   в   венчурный   капитал   двумя   способами.   Во­ первых,   частное   лицо   может вкладывать   деньги   в   проект   своего   пред­ приимчивого   знакомого   или   родственника.   На   западе   такие   инвесторы называются «ангелами», потому что они дают деньги на проекты, которые никто другой   не   может   финансировать.   «Ангелов»   в   России   очень   много.   Они,   по понятным   причинам   не   афишируют   свою   деятельность,   и   статистика   по   их вложениям  не ведется. Плюс такого способа вложения близкие отношения с предпринимателем и возможность на него воздействовать в случае невозврата денег. Минус ­ «ангел» обычно плохо разбирается в бизнес ­ идеях и в том, что нужно для их реализации. В результате он мало вкладывает и/или даже теряет свои вложения. Однако, как отмечается в отчете о венчурном капитале, бизнес­ ангелы инвестируют лишь незначительную часть своего состояния Развитие   рынка   венчурного   капитала   приводит   ко   второму   способу вложений   —   через   специально   созданные   «управляющие   фирмы».   В   этом случае управляющая фирма берет на себя сбор и анализ проектов, определяет оптимальную   структуру   инвестиций,   занимается   «мониторингом»   после вложений. Такие функции тем более важны в России. Однако подобных фирм сейчас   очень   мало.   В   основном   они   занимаются   крупными   проектами   (от   5 миллионов   долларов   и   выше)   или   интернет­проектами.   Таким   образом, рисковый капитал, сочетающий в себе различные формы приложения капитала (акционерного,  ссудного   и   предпринимательского),  выступает   посредником   в учреждении   стартовых   наукоёмких   мероприятий,   так   называемых   венчуров, путем создания рисковых фирм­инвесторов. Как правило, фирмы рискового капитала управляют несколькими фондами­ партнерами, находящимися на разных стадиях развития. Практика показывает,  что, несмотря на самый тщательный выбор, из каждых 10 начатых проектов 4­5  из них заканчиваются полной неудачей, 3­4 приводят к появлению жизнеспособных, но не приносящих значительной прибыли фирм и только 1­2  проекта дают действительно блестящие результаты, ради которых, собственно  говоря, и существует венчурный бизнес. Именно благодаря таким успешно  реализованным проектам обеспечивается достаточно высокая норма прибыли  инвесторов. Основная форма дохода на рисковый капитал ­ учредительская прибыль, реализуемая   основателями   стартовых   компаний   и   финансировавшими   их фондам   и   партнерами   лишь   через   5­7   лет,   когда   акции   венчура   начнут котироваться на фондовом рынке. Однако для выхода на эту стадию каждому венчуру   требуется   несколько   этапов   финансирования   с   участием   рискового капитала. Преимущества   рискового   капитала   перед   финансовыми   институтами   не только в желании инвестировать нововведения, но и в предоставлении молодым компаниям   консультаций,   важной,   часто   конфиденциальной   информации,   а также   в   гибкости   управления,   быстроте   принятия   решений,   низком   уровне текущих издержек. Минимизация риска достигается благодаря жесткому отбору проектов и одновременно   поддержанию   такого   их   числа,   которое   позволяет   извлечь огромную   прибыль   из   нескольких   ошеломляющих   успехов.   Иногда,   опасаясь чрезмерного   риска   и   отсрочки   получения   прибыли,   рисковые   инвесторы недооценивают важность поддержания фазы зарождения компаний, являющейся базой   инновационного   и   инвестиционного   циклов.   Эти   негативные   черты рискового   капитала   отчасти   устраняются   в   его   рамках   посредством специализации   рисковых   инвесторов   в   финансировании   разных   стадий инновационного процесса. Венчурное инвестирование, вовлекая частный капитал в управление начинающим компаниям, позволяет добиться высоких темпов их развития и получения значительной добавленной стоимости в реализуемом ими продукте за счет высокого уровня менеджмента. К основным проблемам, препятствующим развитию венчурного бизнеса в России, необходимо отнести то, что: 1. Венчурный бизнес в России пока не имеет нормативно­правовой базы, регламентирующей специфическую деятельность венчурного капитала. 2.   К   числу   препятствий   на   пути   венчурного   бизнеса   в   России   следует отнести неразвитость российского рынка ценных бумаг. 3.  Сегодня  отсутствуют   конкретные   отработанные   процедуры   различных стратегий выхода венчурного капитала, что в итоге скажется на эффективности венчурного   бизнеса   и,   прежде   всего,   на   краткосрочных   инвестициях   в предприятия поздних стадий развития. 4.   Практический   опыт   венчурного   финансирования   инноваций   в   России чрезвычайно скуден. Основной причиной слабости государственной поддержки, несомненно, является недостаток бюджетных средств. В  настоящее  время доля  российского  венчурного рынка  в общемировом составляет   примерно   0,34 %.   Первенство   сохраняется   за   США,   которые занимают   56,3 %   общего   объема   рынка.   На   втором   месте   находится Китай – 21,3 % общего объема рынка. В России бум венчурных инвестиций пришелся на 2012 год, когда было заключено   127   сделок   на   сумму   371   млн   долларов.   Эксперты   Dow   Jones VentureSource и аналитики издания Wall Street Journal отметили, что по итогам года Россия тогда вошла в пятерку инновационных лидеров Европы. При этом такой вывод не в полном объеме отражал состояние российского рынка из­за его закрытости и непрозрачности, кроме того, в рейтинге не учитывались данные некоторых отраслей. Драйвером   роста   российского   рынка   в   2012   году   стала   электронная коммерция:   компании   из   этой   области   начали   привлекать   многомилионные инвестиции по объемам, сравнимым с европейскими. Также в этот период на российском   венчурном   рынке   начали   появляться   первые   «истории   успеха». Наиболее заметными в 2010–2013 гг., по данным EY, были выходы венчурных инвесторов из следующих компаний: Яндекс (1435 млн долл.), Тинькофф Банк (1087   млн   долл.), Mail.ru Group (912   млн   долл.),   Вконтакте   (700   млн   долл.), QIWI (244 млн долл.) и другие. В 2015 году мировой рынок отличился наибольшим объемом инвестиций за последние пять лет: было заключено 7872 сделки на общую сумму 128,5 млрд. долларов, что на 44 % больше чем в 2014 году. В свою очередь, российский рынок по сравнению с 2014 годом сократился на 52 %: было заключено 182 сделки   на   сумму   432,6 млн. долларов   (с учетом   двух   крупных   сделок   общей стоимостью 200 млн. долларов) (рисунок 1). Рисунок 1. Российский рынок венчурных инвестиций в 2012–2015 гг. На снижение показателей повлияли следующие факторы: ­ «перегрев»   отечественного   венчурного   рынка   в   2012   году,   когда   из­за избытка   денежных   средств   и   высокой   конкуренции   венчурные   фонды инвестировали большие суммы в более­менее привлекательные проекты; ­ политико­экономическая   ситуация   в   стране:   наложенные   на   Россию санкции перекрыли поток дешевых иностранных денег. Средний размер сделки (без учета крупных сделок) в 2015 году снизился и составил   1,5   млн.   долларов   против   3,3   млн   долларов   в   2014   году.   Это объясняется   появлением   на   рынке   новых   инвесторов,   которые   осторожно инвестировали небольшие суммы в понятные проекты. Несмотря   на   множество   препятствий,   отечественный   венчурный   рынок продолжает развиваться. С 2012 года количество венчурных фондов возросло на 42 %,   и   в   2015   году   на   рынке   присутствовало   уже   226   венчурных   фондов. Однако с 2013 года совокупный капитал фондов снизился на 17 % и составил 4125 млн. долларов в 2015 году (рисунок 2).   Рисунок 2. Совокупное число и капитал действующих венчурных фондов  в России в 2012–2015 гг. В   современных   реалиях   российские   предприниматели   предпочитают покидать   Россию   и   реализовывать   свои   идеи   за   рубежом.   Большинство участников   российского   венчурного   рынка   придерживаются   мнения,   что   в ближайшем   изменений общеэкономической   ситуации,   и   вместе   с   этим   будет   становиться   более рынок «замрет» будущем     в ожидании   закрытым,   ориентированным   на   развитие   бизнеса   внутри   страны.   Чтобы переломить эту тенденцию, в стране необходимо создать такие юридические и экономические   условия,   которые   обеспечат   инвесторам   должную   степень компенсации за риски, связанные с венчурным инвестированием. Государство должно стать стабилизатором процесса и гарантом неизменности «правил игры». Следует проводить активную политику по улучшению имиджа страны в глазах мирового сообщества, добиваться снятия санкций, чтобы в условиях дорогих российских   денег   был   доступ   к   дешевому   иностранному   капиталу. Совершенствуя законодательство, можно перенять опыт зарубежных стран. Ведь сближение   национального   законодательства   с   международными   нормами сделает российский венчурный рынок более понятным и привлекательным для иностранных инвесторов. Венчурая индустрия еще пока не утвердилась в качестве неотъемлемого фактора бизнеса в России. Она, однако, имеет все основания стать действенным прогресс структурным   предпринимательской   активности.   В   силу   своей   природы   венчурный   бизнес стимулирующим   быстрый элементом,     стирает   многие   противоречия   между   капиталом   и   предпринимательством, активно вовлекая в коммерческий оборот достижения и разработки малого и среднего   бизнеса   ­   основы   экономической   мощи   любой   страны   с   рыночной экономикой. С   внедрением   венчурной   индустрии   можно   будет   одновременно   решить несколько   концептуальных   задач:   создать   новый   устойчивый   элемент финансово­предпринимательской   инфраструктуры,   стимулировать   появление частных   источников   капитала   и,   самое   важное,   совершить   прорыв   в   сфере восстановления доверия российскому бизнесу. Список литературы 1. Посталюк М.П. Венчурное финансирование региональных инновационных систем // Национальные интересы: приоритеты и безопасность – 2012. – № 36. – С. 38–45. 2.   Корпоративные   венчурные   инвестиции   в   России:   состояние   и перспективы   (2014–2015   гг.).   –   М.:   НП   «Клуб   директоров   по   науке   и инновациям», 2014. – С. 48. 3. Обзор рынка. Прямые и венчурные инвестиции в России за 2012 год. – Санкт­Петербург, 2013. – С. 218. 4. Обзор рынка. Прямые и венчурные инвестиции в России за 2015 год. – Санкт­Петербург, 2016. – С. 125. 5. Обзор венчурной индустрии России за 2014 год «Money Tree: Навигатор венчурного рынка». – PWC, РВК, 2015. – С. 24. 6. Обзор венчурной индустрии России за 2015 год «Money Tree: Навигатор венчурного рынка». – PWC, РВК, 2016. – С. 24. 7.   Проект   стратегии   развития   отрасли   венчурного   инвестирования   в Российской Федерации [Электронный ресурс] // РВК – Российская венчурная компания. http://www.rusventure.ru/ru/programm/analytics/docs/RVC_vc_strat_draft.pdf Режим     –   доступа: 8. Информационный ресурс VC (https 9. Venture Pulse 4Q 2015. Global Analysis of Venture Funding. – KPMG, CB  ://   vc   .  ru   /).   Insight, 2016.