Поделиться
Оценка эффект. инвестиций.docx
Оценка эффективности инвестиций
Оценку проектов следует основывать не только на ожидаемой доходности, но и на величине риска, связанного с этой доходностью.
Основные методы оценки эффективности инвестиций - чистая приведённая стоимость (Net present value, NPV) и дисконтированная окупаемость.
Компании инвестируют средства в надежде получить доходы [в будущем], превышающие текущие расходы. Поскольку расходы, как правило предшествуют доходам (а сами доходы могут поступать в течение нескольких лет), нужно уметь сравнивать деньги потраченные и полученные в разные периоды времени. Деньги имеют фундаментальное свойство – их стоимость уменьшается с течением времени: ценность сегодняшних денег выше, чем ценность той же суммы, полученной в будущем.
Приведённая стоимость (PV, present value) – это сумма потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Если доход планируется получать на протяжении n лет, формула для расчета чистой приведённой стоимости будет основана на расчете сложного процента:
где Cn – денежный поток в период n (по окончании n-го года).
Акционерная стоимость будет максимизирована, если принимать проекты с положительной чистой приведённой стоимостью. Допустим, ставка дисконта принята в размере 8%
|
|
Период, год |
Вариант 1 |
Вариант 2 |
Вариант 3 |
|
Ставка дисконтирования |
|
8% |
8% |
8% |
|
Инвестиции (отток) |
0 |
-5 000 000р. |
-5 000 000р. |
- 5000 000 р. |
|
Доходы (притоки) |
1 |
3 000 000р. |
2 000 000р. |
0р. |
|
|
2 |
2 000 000р. |
2 000 000р. |
2 000 000р. |
|
|
3 |
1 000 000р. |
2 000 000р. |
4 000 000р. |
|
Итого недисконтированные притоки |
|
6 000 000р. |
6 000 000 р. |
6 000 000р. |
|
Доход инвестора |
|
1 000 000р. |
1 000 000р. |
1 000 000р. |
|
Чистая приведённая стоимость |
|
|
|
|
ЧПС1 = - 5 000 000 + (3 000 000 / (1+0,8)) + ( 2 000 000 / (1+0,8)2) + (1 000 000 / (1+0,8)3) = - 5 000 000 + 2 777 778 + 1 714 678 + 793 777 = 286 233 руб. Т.о. доход инвестора, приведенный к сегодняшнему дню, составит 286 233 руб.
ЧПС2 = 154 084 руб.
ЧПС3 = - 110 215 руб. (убыток)
Дисконтированная окупаемость
Дисконтированная окупаемость представляет собой окупаемость денежных потоков продисконтированных с учетом цены капитала. Для метода окупаемости критерий принятия инвестиционных проектов может звучать так: если проект окупается за 3 года, он принимается, в противном случае он отклоняется.
Оценить инвестиции по методу дисконтированной окупаемости
|
Проект |
Первоначальные инвестиции* |
Суммарные годовые денежные потоки |
Окупаемость |
|||
|
Год 1 |
Год 2 |
Год 3 |
Год 4 |
|||
|
А |
4 000 |
1 000 |
1 500 |
2 500 |
3 000 |
2,9 (2 года 10 мес.) |
|
926 |
1286 |
1984 |
2205 |
|||
|
Б |
4 000 |
2 000 |
2 400 |
1 300 |
2 300 |
2,09 (2 года 1 мес.) |
|
1852 |
2058 |
1032 |
1690 |
|||
|
* все цифры в тыс. руб. |
||||||
Дисконт 8%
Проект А:
Год 1 = 1 000 / (1+0,8) = 926 т.р.
Год 2 = 1 500 / (1+0,8)2 = 1 286 т.р.
Год 3 = 2 500 / (1+0,8)3 = 1 984 т.р.
Год 4 = 3 000 / (1+0,8)4 = 2 205 т.р.
Окупаемость = (4 000 – 926 – 1 286) / 1 984 = 1 788 / 1 984 = 0,9 + 2 года =2,9 года (или 2 года 10 месяцев)
Скачано с www.znanio.ru
Материалы на данной страницы взяты из открытых источников либо размещены пользователем в соответствии с договором-офертой сайта. Вы можете сообщить о нарушении.
